2022년 6주차 투자 일지
글로벌 경제 동향
| 주요 사항. 미국 금리 인상 및 QT 속도에 대한 우려. 각국 본격 금리 인상. 고물가 지속. 경제 성장 둔화 우려 ---------------------------------------------------------------------------- ① 성장(↑)물가(↑) ② 성장(↑)물가(↓) ③ 성장(↓)물가(↑) ④ 성장(↓)물가(↓) 세계 경제. ③. 성장 둔화. 고물가 지속. 각국 정부 물가를 낮추어(금리 인상,유동성 회수) 지속 성장 유도(②) 시작. 코로나19 재확산과 공급망 차질, 미국의 통화긴축 가속화 우려 등 다수의 위험요인 상존. 생산 및 물류 차질과 원자재 수급불안 문제가 장기화됨에 따라 경기 상황을 반영하는 대다수 핵심 지표들의 개선 추세가 약화. 공급제약 지속으로 주요국 제조업심리지수 하락, 물가상승 압력 확대. 미국. 팽창 지속. 경기 기대 비관적. 성장 모멘텀 약화. 부동산 고점. 설비투자 감소 전환. 고용 지속 개선. 소비 고점. 자산매입 축소와 금리인상 등 통화정책 정상화가 가속화될 가능성 한국. 팽창 지속. 모멘텀 약화. 수출입 감소세. 무역수지 악화 유럽/독일. 성장 모멘텀 약화. 주요 실물지표의 회복세 약화이 확대. 성장률 전망치가 하향 조정. 무역수지 악화 중국. 유동성 공급 정책 시행(지급준비율과 대출우대금리를 인하). 수출만 호조. 내수 소비와 투자 관련 지표 증가율 지속 하락우려 경기 둔화 지속 확대. 지방 정부 및 기업 부채 심각 일본. 경기 회복 미약. 추가 부양 계획. 주요 경제지표가 반등하였으나 회복세는 여전히 미약한 수준. 무역수지 악화 |
경제 캘린더
| [이번 주] ※ 중국 서비스 PMI(51.4). 독일 산업생산 2M 연속 감소. ECB President Speaks 연내 긴축 시사(유럽국가 국채금리 급등) ※ 일본 가계지출 감소. 미국 수출입 증가(무역적자 확대 지속), IBD/TIPP 경제조사 부정적/비관적 기조 강화 ※ 독일 수출입 증가(무역수지 적자). 미국 도매재고 증가세, WASDE 보고, 10년물국채경매(1.904%) ※ 미국 CPI 상승, 실업청구건수 안정 [지난 주] ※ 독일 고물가 지속, GDP 기대치 이하. 일본 산업생산 급감, 소매매출 감소(예상치 이하). 미국 6M국채 경매 금리 0.5 ※ 한국 무역적자 확대(수출 감소). 일본 M-PMI 비굑적 양호(55.4). 독일 소매판매 급감(오미크론), M-PMI 호조. 미국 M-PMI 양호(팽창지속, 물가압력지속), Jop-opening 급증 ※ 유럽 CPI 상승. 미국 ADP Payroll 급감(오미크론, 연말 특수 종료) ※ 영국 금리 인상(0.5%). 독일 서비스 PMI 하락. 미국 실업수당 증가 전환. 미국 ISM 서비스PMI 양호 ※ 한국 CPI 상승. 독일 공장 주문 증가. 미국 고용 데이터 호조 [리스크] ※ 러시아 우크라이나 침공 긴장 고조. 유럽 에너지(천연가스, 석유) 가격 변동성 확대 ※ 오일. 지정학적 긴장과 수급불균형으로 가격 상승 압력 지속 [뉴스] ※ 미국. FOMC 채권매입종료 3월, 첫 금리 인상 3월, 매 FOMC 때 인상하지 않을 것. QT는 시기상조 ※ 중국. 헝다그룹 해체 논의 중. 증시 급락 |
지난 주 정리
실적발표 시즌은 언제나 높은 변동성을 동반하지만 지금은 더욱 단호하고 강력하다. 그만큼 불안하다는 뜻이다. 현재까지 S&P500 기업 중 56% 가 실적발표를 마쳤고 전 섹터에서 예상보다 호실적을 발표했다. 예상치가 낮았기 때문에 그걸 상회하는 것으로 봐야한다. 여튼 전년동기보다 나은 실적이 아닌 낮아진 기대보다 나쁘지 않다는 것으로 해석하는 것이 옳다.
현재는 하기의 그래프와 같이 EPS 성장이 장기 추세선 위에 있고 향후 평균으로 회귀할 가능성이 있다. S&P500 에서 매주 발표하는 추정지도 올해 1분기는 4분기에 비해 실적이 하락할 것으로 예상한다.
주요 선진국의 PMI가 발표 되었고, 여전히 팽창 국면(50% 이상)이지만, 개선되기보다 추정치를 살짝 상회하는 수준이거나 약간의 둔화세를 보였다. 특히 미국 ISM 제조업 PMI의 소폭 하락에도 하부 지수인 입고가격은 상승하여 물가 상승 압력이 더 강해질 것이라는 데이터를 보여주었고 이번 주에 WTI 90불을 돌파했고, 고용 데이터는 경기가 강하다는 말하고 고용 비용이 하락하여 생산성이 개선되는 등 경제 체질 자체에는 곧 모든 것이 끝날 것 같은 요소를 억지로 잡아내기 어렵다. 비용이 완화될 조짐이라는 것이지 확실한 하락세로의 전환은 아직 이른 것으로 판단된다.
원자재 운송 운임은 상당히 하락하여 팬더믹 이전 수준에 도달했고, 입출고 가격차를 보아도 서서히 물가 상승 압력이 낮아지는 것도 관찰된다. 컨테이너가격지수는 여전히 높은 수준에 머물러 있어 이는 중간재, 소비재의 가격 부담은 한 동안 지속될 것으로 보인다.
블룸버그 설문조사에 의하면, 주요 국가의 CPI는 적어도 상반기 어느 시점부터는 하락할 것으로 예상한다. Fed가 아니라 경제전문가들의 의견 그렇다. 그럼 Fed 가 올해 매번 금리를 인상할 필요가 있을까? 그 아래 그래프는 주요 은행들의 Fed 금리 인상 속도를 나타낸 것이다. 1.25%(5회 인상)은 확실해 보이고 BofA는 2.0%까지 예상하지만 말도 안되는 시나리오 같고, 1.5% 이하가 공통된 견해 같다. 대략 10년물이 2~2.2, 2년물이 그에 근접하여 역전이 일어나고 이를 만족시키는 연방금리는 1.25 정도로 보이는데 이런 예상대로라면 올해 말에 위험한 수준에 이르는 것이다.
결론적으로, 은행들은 인플레이션이 강해서 더 빨리 더 많이 금리 인상을 해야한다고 재촉한다. 파월은 더 이상 일시적이라 하지 않지만 올해 말에는 물가가 하락하여 완만해질 것으로 말하고 경제전문가들의 의견 또한 그렇다면 급격한 인상으로 경제를 급냉시킬 필요까지 있을까. 속도가 문제이지 인상은 하는 것이고 연방금리 1.25%, 2년물 2%, 10년물 2% 초반 이후 세계 경제에 타격을 가할 만한 리스크 등장에 대비를 해야겠다.
투자 일지
| 원자재(OPEC, IEA, WASDE) 보고서와 미국 CPI 등이 시장에 영향을 줄것으로 판단. CPI 추정치를 상회하고, 오일 공급도 늘어날 것으로 전망하지 않음. ⓐ OPEC, IEA 공급 사이드 우려 가중 ⓑ CPI 전월대비 상승. 예상7.3% 보다 높을 시 ⓒ DXY. 95.5 저점을 기점으로 상승 --------------------------------------------------------------------- [02/04] 시중 금리 급등. 성장주 약세 전환 리스크. 추가 매수 금지 [02/06] 손절 라인 세팅할 것 [02/07] 미국 CPI 발표에 따라 3월 금리 50bp 인상 가능성 가늠. 시중금리 선반영. 주식 약세 지속 [02/08] 시중금리 강세. 주식시장 약한 회복세(각 중앙은행의 매파적 스탠스 전환으로부터 안정). 보유 종목 수익률 플러스 전환 [02/09] 주식 강세. USTECH, US500 청산. 7% 수익. TEAM 숏 진입. 10Y 금리(1.904%) 지속 상승 예상(나스닥 지속 조정) ---------------------------------------------------------------------- |
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| USTECH | Long | ⓑ 청산 | |
| US500 | Long | ⓑ 청산 | |
| JP225 | Short | 27000 이 상방 저항선으로 작용 시 | |
| DE30 | Short | 15500 상방 저항선으로 작용 시 | |
| GOLD | Long | (장기) 1800 이하 지속 매집. ⓑ 추가 매입 | |
| TLT | Long | (장기) 1.8 이상 시 매집. ⓑ + ⓒ 추가 매입 | |
| UVXY | Short | ||
| KSU7(KOSPI200) | Long | 인버스 매집 | |
| ⓒ Volatility Skew, Implied Volatility, Volume & Open Interest |
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중장기 투자 전략
| 향후 전망 | 3개월 후 | 6개월 후 | 12개월 후 | 비고 |
| 경기 사이클 | 회복 | 팽창 | 과열 | 자산 버블 최고점 |
| 리스크 | 유동성 축소 금리 인상 고물가 지속 |
금리 인상 연준자산 축소 고물가 지속 |
금리 인상 성장 둔화 |
스테그플레이션 우려 |
| Equities | □□■□□ | □■□□□ | □■□□□ | |
| Credit | □■□□□ | □■□□□ | ■□□□□ | |
| Fixed Income | □■□□□ | □■□□□ | ■□□□□ | |
| Commodities | □□■□□ | □□■□□ | □■□□□ | |
| Gold | □□□■□ | □□■□□ | □■□□□ | |
| Cash(Dollar) | □□■□□ | □□□■□ | □□□■□ |
주식 시장 심리 및 평가 지표(Bearish)
- https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/
- https://www.naaim.org/programs/naaim-exposure-index/
- https://www.aaii.com/sentimentsurvey
- https://www.multpl.com/shiller-pe
- https://www.yardeni.com/pub/stmkteqmardebt.pdf
- https://fintel.io/macro
- Buffet indicator
- https://stockanalysis.com/ipos/statistics/
