2022년 8주차 투자 일지

궁리중 2022. 3. 1. 19:31

글로벌 경제 동향

주요 사항. 미국 금리 인상 및 QT 속도 우려. 각국 본격 금리 인상. 고물가 지속. 러시아 우크라이나 침공 우려 긴장 고조
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① 성장(↑)물가(↑) ② 성장(↑)물가(↓) ③ 성장(↓)물가(↑) ④ 성장(↓)물가(↓)

세계 경제. ③. 성장 둔화. 고물가 지속. 각국 정부 물가를 낮추어(금리 인상,유동성 회수) 지속 성장 유도(②) 시작.
코로나19 재확산과 공급망 차질, 미국의 통화긴축 가속화 우려 등 다수의 위험요인 상존. 생산 및 물류 차질과 원자재 수급불안 문제가 장기화됨에 따라 경기 상황을 반영하는 대다수 핵심 지표들의 개선 추세가 약화. 공급제약 지속으로 주요국 제조업심리지수 하락, 물가상승 압력 확대.
미국. 완만한 경기회복 흐름 유지. 공급망 불안과 인플레이션 압력 확대 등으로 부정적 경제전망도 다수 존재. 자산매입 축소와 금리인상 등 통화정책 정상화가 가속화될 가능성
한국. 완만한 경기 회복세가 유지. 대외 부문은 경기 불확실성이 높게 유지
유럽/독일. 성장세 둔화. 높은 물가상승세 등 경기회복을 제약할 수 있는 위험요인들이 점증
중국. 금리인하 등의 완화적 정책 기조 유지. 성장세가 둔화, 강력한 방역조치 지속으로 경기 하방압력
일본. 실물지표 미약적 회복. 최근 코로나19 재확산으로 경기 불확실성이 재차 확대

경제 캘린더

[이번 주]
※ [월] 미국 휴장. 일본 PMI 하락, 중국 대출금리 동결, 주택가격 지속 하락. 독일 PPI 지속 상승, PMI 호조(팽창). 유럽 PMI 호조. 영국 PMI 호조
※ [화] 독일 Ifo 지표 호조(경기 만족 및 기대 상승). 미국 HPI 소폭 상승, PMI 상승. CB 소비자지수 2개월 연속 하락
※ [수] 유럽 CPI 소폭 하락. 한국 PPI 전월대비 1% 상승. 미국 5년만기 국채 금리 급등
※ [목] 한국 금리1.25 동결. 미국 실업청구 개선, 신축주택판매 감소, 오일 소비 감소, 금리 7년물 10년물에 초접근
※ [금] 일본 CPI 상승. 독일 GDP 개정 상승. 미국 내구재주문 증가, PCE 상승, 개인소비 증가

[리스크 및 뉴스]
※ 러시아 우크라이나 침공 긴장 고조
-> 유럽 에너지(천연가스, 석유) 가격 변동성 확대.
-> [02/21] 러시아, 우크라이나 분리주의 지역 독립 인정. 민스키 협약 파기. 서방 제재 검토 중
-> [02/22] 영국, 미국, 독일 등 러시아 은행 및 금융에 대한 제재 시작.
-> [02/23] 서방 제재 수위 강화. 미국 비축유 방출 재논의
-> [02/24] 우크라이나 공격 게시
-> [02/25] 러시아 제재 확대(오일 제외). 미국 비축유 방출 계획
※ 중국 부동산 완화 정책 발표(임대 주택 활성화)

[지난 주]
※ 미국 블라드 7월까지 100bp 인상 의견 고수. ECB 총채 라가드 완화적 기조 유지 발언
※ 일본 GDP 기대 이하, 산업생산/설비가동률 하락, 영국 평균소득 상승, 독일 경기심리 상승. 미국 PPI 기대치 상회
※ 한국 실업률 하락. 중국 CPI/PPI 하락(물가 압력 완화). 영국 CPI/PPI 상승. 미국 소매판매 증가, 산업생산/설비가동률 증가, HMI 하락
※ 1월 FOMC 회의록.
- Participants observed that, in light of the current high level of the Federal Reserve's securities holdings, a significant reduction in the size of the balance sheet would likely be appropriate. 대차대조표 축소가 적절한 거 같다.
- The Committee expects that reducing the size of the Federal Reserve's balance sheet will commence after the process of increasing the target range for the federal funds rate has begun. 대차대조표 축소는 연방금리를 목표 범위(?)까지 올리는 절차가 시작된 후 개시할 것이다. (금리 인상과 동시에 하지 않는다는 말인가?)
- The Committee intends to reduce the Federal Reserve's securities holdings over time in a predictable manner primarily by adjusting the amounts reinvested of principal payments received from securities held in the System Open Market Account (SOMA). runoff(채권만기상환 원금을 재투자하지 않는) 방식으로.
※ 일본 수출 감소, 수입 증가, 기계 주문 증가(경기 회복 조짐). 미국 건축허가 증가, 주택시공 감소, 실업수당 증가
※ 일본 CPI 상승. 영국 소매판매 증가. 미국 기존주택판매 증가, 유럽 소비자신뢰지수 하락

2022년 7주차는, 러시아의 우크라이나 침공 우려, 1월 FOMC 회의록 공개 그리고 물가 상승 압력 지속 여부가 시장의 지배적인 변동성 요인이었다. 러시아의 훈련이 종료되는 오늘 20일 지금 이 시간까지 러시아 철군이 시작했다는 소식은 전해지지 않고 이는 다음 주에도 시장의 불안 요소로 작용할 것이다. FOMC 회의록 내용은 시장의 예상보다 다소 온건적 매파 기조였기 때문에 시장은 안도의 상승 전환이 있었으나 바이든이 러시아 침공설을 제기하면서 상승을 바로 반납하고 하락세로 급전했다. 중국의 물가 지표는 소폭 완화된 반면, 지정학적 불안과 원유 수급 불균형 등으로 유가가 95달러까지 상승하는 듯 물가 상승 압력이 최고조에 달했다. 이에 금이 강세를 보였다.

특이 사항으로 미 은행들의 자산이 급감하고 있으며, 특히 상업 대출이 작년 12월을 기점으로 감소세로 전환하면서 차입 비용(금리)은 급증하는 듯 금융 환경은 벌써부터 타이트 해지고 있다. 전 금리가 가파른 상승세이고 개인대출금리도 큰폭으로 상승할 것으로 예상된다.

유럽 연합은 올해 인플레이션을 3개월 전 전망보다 큰 폭 상향 조정했으며, 고물가가 더 오래 지속될 것으로 보인다.

유로달러 시장은 내년 이 즈음까지 1.5, 2023년에 두 번 미만의 인상이 있고 2024년에는 금리 인하 가능성이 커질 것으로 예상하고 있다. 즉, 2023년 하반기 어느 시점부터는 경기 팽창이 멈추고 침체 국면으로 진입할 가능성이 있고 점점 시기가 앞당겨지고 있다.

개인적으로 주목한 데이터는 미국 PPI 였는데 원유 가격 상승으로 예상보다 높은 수치가 발표되었고 월간 증가세는 지속적이나 기저효과로 인한 연간 증가율은 소폭 하락하였다.

미국 쿠싱지역 원유재고가 6주 연속 감소하면서 2014년, 2018년 수준까지 도달하여 원유 시장 수급 상황 악화 기로에 있다. 2월 오일 전망에서 EIA와 OPEC 이 다소 상반되는 예측을 했는데, EIA는 4월 이후 가격 하락세로 전망하고 OPEC 은 수급 불균형이 지속되어 상승에 더 무게를 두고 있다. 러시아 전쟁 우려 해소와 계절적 요인으로 인한 수요가 감소하는 대신 여행을 비롯한 서비스 영역으로의 소비 전환이 이루어지면 어떠할지 궁금해진다.

하기 그래프는 현재의 원유(Brend Crude) 가격과 2007-2008년의 흐름을 비교한 것이다. 지난해 11월 바이든의 SRP(전략비축유) 방출 예고 직후 다른 흐름을 보였지만 2008-08 시기와 거의 동일한 패턴으로 우상향 하고 있다. 고점을 예측하기는 어렵지만 어느 시점에는 수요 붕괴로 수급 불균형을 되찾게 되고, 인플레이션을 부추기는 고유가는 필연적으로 수요 성장을 둔화 시키고 가격이 올라갈수록 급락할 가능성도 높아진다. 산유국 그룹에서의 급격한 증산은 어렵고 미국의 쉐일 증산 속도 이란의 핵협상 시기가 유가 상승의 하락 반전의 기회가 될 듯 하다.

출처. https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2022-02-13/the-world-has-been-using-a-lot-more-oil-than-we-thought

단기 투자 일지

[이번 주 전략] ①러-우 침공 -> 에너지(천연가스) 급등. ③으로 전이 ②금요일 미국 PCE -> CPI 에서 이미 선반영이나 금 강세 지속 요건 ③하방지지선 붕괴 시 -> 프로그램 매도 트리거 --------------------------------------------------------------------- [02/20] 20일이 훈련 종료일인데 철군 소식 없음. 이후 속보로 러시아 훈련 연장 개시 [02/21] 러시아, 우크라이나 분리주의 지역 독립 국가 인정. 국제 관계 지속 악화. 세계 주요 지수 급락, 채권, 금, 유가 상승 [02/22] ① & ③ 조건 충족. 일어나보니 하방 지지선들보다 더 하락해 있음. 소량 Short 진입. 러-우 침공은 크림반도 점령과 매우 흡사한 상황. 소기 목적이 달성된 상태로 하방 압력이 다소 해소. 초기 진입 때의 조건에 부합했으나 손절 라인을 타이트하게 설정하여 전부 청산 당함. 변동성이 크다보니 스스로도 심적 동요가 심해져서 보유 시간이 짧아지고 불안감이 커짐. [02/23] ① 악화로 불확실성, 변동성 상승. 승률이 저조할 수 밖에 없는 상황. 관망. Long 진입 조건 및 시기 고려. 여러 데이터로 평가 시 저점에 다다른 것으로 판단됨. 나스닥은 저점이 어딘지 모르겠음. US500 소량 long 진입 [02/24] ① 러시아 침공 게시. 버블, 긴축, 전쟁, 그로인한 에너지 가격 급등으로 인한 인플레이션 압력 급상승 우려. [02/25] ---------------------------------------------------------------------- [지난 주 요약] 러시아의 우크라이나 침공 우려, FOMC 회의록 공개가 시장 주도 이벤트. FOMC 온건적 매파 기조 확인으로 시장 상승 반전했다가 러시아 전쟁 우려로 하락 전환. 따라서 단기 트레이딩은 한주 휴식. ILTB(채권 ETF) 소량 매집
USTECH	Short	① + ③ 13500, if not Long
US500	Short	① + ③ 4250, if not Long
JP225	Short	① + ③ 26800, if not Long
GE30	Short	① + ③ 14850, if not Long
GOLD		(장기) 지속 매집
TLT		(장기) 10년물 2.0 이상 시 지속 매집
UVXY	Long	① + ③, if not Short
KSU7(KOSPI200)	Short	① + ③ , if not Long
천연가스	Long	①
ⓒ Volatility Skew, Implied Volatility, Volume & Open Interest

중장기 투자 전략

※ TODO. 포트폴리오 업로드.

향후 전망	3개월 후	6개월 후	12개월 후	비고
경기 사이클	회복	팽창	과열	자산 버블 최고점
리스크	유동성 축소 금리 인상 고물가 지속	금리 인상 연준자산 축소 고물가 지속	금리 인상 성장 둔화	스테그플레이션 우려
Equities	□□■□□	□■□□□	□■□□□
Credit	□■□□□	□■□□□	■□□□□
Fixed Income	□□□■□	□□■□□	□■□□□
Commodities	□□■□□	□□■□□	□■□□□
Gold	□□□■□	□□■□□	□■□□□
Cash(Dollar)	□□■□□	□□□■□	□□□■□

주식 시장 심리 및 평가 지표(Bearish)

사진 출처.https://www.kiplinger.com/investing/600951/understand-the-major-indexes

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