2023년 Blackrock 투자 전략

[요약]

• 연준은 인플레이션 억제를 위해 과도한 긴축으로 의도적 경기 침체를 일으키고 있음. 경제적 피해가 현실화 됨에 따라 결국 중앙은행이 금리 인상을 중단할 것이고 인플레이션은 진정될 것으로 예상하지만 중앙은행 목표치인 2%보다 지속적으로 높게 유지될 것
• 주식은 아직 가치 훼손 영향 없다(경기 침체를 반영한 프라이싱 안 됨) 판단하고, 손실이 가격에 반영 되었다 생각 되거나 시장 위험 심리에 대한 견해가 바뀔 때 주식에 대해 긍정적으로 전환(투자 확대). -> 경기 침체가 올 것으로 예상하고 주가 추가 하락을 예상
• 이러한 이유로 단기 국채와 모기지 증권을 선호하며 장기 국채가 지속적인 인플레이션으로 인해 포트폴리오 분산 장치로서의 전통적인 역할을 수행하지 못할 것이라고 생각
• 장기적 관점에서 노동력 고령화는 인플레이션 고착화의 요인이고 결과적으로 전술적 및 전략적 관점 모두에서 인플레이션 연계 채권(TIPS) 비중 확대, 유지.

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[Playbook ]

2023 플레이북은 시장이 경제적 피해를 어떻게 평가하고 위험에 대한 스탠스 변화 따라 신속하게 조정(포트폴리오 )

• 현재 단기 국채 선호
• IG 등급 회사채 비중 확대. (높은 수익률, 기업의 강한 대차대조표가 경기 침체를 견디는 데 더 유리)
• 미국 모기지 담보 증권(MBS) 선호. (높은 수익과 정부 신용 보호)
• TIPS 비중 확대를 유지. (지속적인 인플레이션에 대한 기대)
• 장기 국채는 비중 축소 유지
• 주식의 경우 경기 침체가 기업 수익 기대치나 밸류에이션에 완전히 반영되지 않은 것으로 판단. 전반적으로 비중 축소 상태를 유지. 인구 고령화에 따른 의료 서비스. 경기순환주 중 에너지와 금융주를 선호. 

 

①위험에 대한 정서(Market risk sentiment)와 ②주가에 경기 침체 우려 선반영(Enough damage in the price) 조건에 따른 포트폴리오 조정 시나리오. 

1. 위험 회피(Risk off) + 주가 침체 우려 반영: 주식(↑), 신용(↔), 단기 국채(↑), 장기 국채(↓)
2. 위험 회피(Risk off) + 주가 침체 우려 미 반영: 주식(↓), 신용(↑), 단기 국채(↔), 장기 국채(↓) 
3. 위험 감수(Risk on) + 주가 침체 우려 반영: 주식(↑↑), 신용(↓), 단기 국채(↓), 장기 국채(↓)
4. 위험 감수(Risk on) + 주가 침체 우려 미 반영: 주식(↑), 신용(↔), 단기 국채(↑), 장기 국채(↓)

현재. ↑(비중 확대). ↓(비중 축소). ↔(중립)

출처 Blackrock

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자료 출처.

2023 Global Investment Outlook | BlackRock Investment Institute