[시황분석] Y23.CW21.셀인메이는 오지 않는가

경기 사이클(수축 → 침체) : 통화 정책(긴축). 경기(성장↘↗, 물가↘↗). 전망(↘)

시장 네러티브

• 긍정/낙관적 ◈ 하반기 Fed 정책 기조 선회(pivot) 기대 ◈예상을 상회하는 기업 실적 ◈견조한 노동시장에 기반한 연착륙 시나리오 ◈AI 주도 생산성 향상  ◈냉각되는 인플레이션
• 부정/비관적 ◈Fed의 긴축 장기화 ◈긴축의 지연된 효과 발현 ◈은행권 불안에 인한 대출 기준 강화 ◈부채한도 교착 상태 ◈ 높은 주식 밸류에이션 ▲CDS 역사적 고점(국가 신용 리스크)

[경제동향] Y23.CW21.미리 보기

---

[이번 주 시황 예상] 금요일 PCE 발표가 가장 중요한 이벤트로서 월요일에 집중된 연준 위원들의 발언은 이미 파월 의장의 불필요한 금리 인상 중단 언급으로 큰 영향이 없을 것. 수요일 FOMC 회의록은 향후 정책 기조 변화(금리 동결 및 인하 시기 등)에 대한 내용 확인이 필요하고 현 긴축 기조가 오래 지속되야 한다는 의견이 많을 경우 주가 하방 압력으로 작용 예상. 수 개월째 물가 하락 속도가 둔화되고 최근 근원 수치가 헤드라인을 앞지르는 등 연준의 긴축 강화 기대로 시중 금리는 상승, 주가는 약보합(하락) 예상.  부채 한도 협상이 다시 난항을 겪으면 악재로 작용, 장기채 수요 증가로 장기 국채 금리 하락과 달러 상승, 주가는 하락 예상. 타결 시 향후 미 재무부의 추가 국채 발행으로 시중 금리(기대 수익률) 상승, 유동성을 흡수하게 되므로 달러 상승으로 이어질 것임.
	시장 주도 주요 이벤트	예상 및  영향
월	1) FOMC 멤버 Bullard, Barkin, Bostic 발언	1) 파월 의장의 불필요한 금리 인상 중단 언급으로 연준 위원들의 향후 발언은 큰 영향이 없을 것.
화	2) 미국 S&P PMI
수	3) FOMC 회의록	3) 향후 정책 기조 변화(금리 동결 및 인하 시기 등)에 대한 내용 확인 필요.
목
금	4) 미국 PCE(근원)	물가 하락 속도가 둔화되고 근원 수치가 헤드라인보다 높음. 연준의 긴축 기조 강화 기대로 시중 금리는 상승, 주가는 약보합(하락) 예상.
리스크	① 미 금융 시스템 우려: 지역 은행 자산 중 상업 부동산 대출 과다, 미실현 손실 증가, 예금 인출 ② 미국 부채 한도: ▲6/5 부채한도 유예 특별조치 시행 만료 ▲CDS 역사적 고점 돌파 ▲10년-3개월 국채 스프레드 지속 확대
	↑(상승), ↓(하락), ↗(강보합), ↘(약보합), ↔(보합)

①②③④ ⑤ ⑥ ⑦ ⑧ ⑨ ⑩ ⓐ ⓑ ⓒ ⓓ ⓔ ⓕ ⓖ ⓗ ⓘ ⓙ ↑↓↗↘↔▷◁→

[지난 주 시황] 시중 유동성 증가 속도 둔화와 10년물 금리 상승 영향으로 대출 금리 따라 상승, 유동성 위축 진행 중임에도 부채 한도 증액 협상에 긍정적 기대와 파월 의장의 불필요한 기준금리 인상 중단 언급이 주식 시장에 호재로 작용. 그간 부도에 대한 우려는 단기채 수요 급감, 장기채는 증가로 장기 금리가 하락했으나 지난 주 협상이 금요일 급작스럽게 중단되며 달러의 약세를 야기함. 기술주 자금 유입이 급증하다 최근 둔화되는 양상으로 여러 설문 조사에서 투자자들은 주식의 비중을 높이는 것은 경계하고 위험 감수 정도도 낮은 상태.
Financial condition	(05/17) 회사채 스프레드 상승. 금융 여건 긴축
COT(S&P500)
Momentum Index	(05/19) 재반등
SKEW Index	(05/19) 외가격 수요 고점에서 하락 전환
VIX spread	(05/19) VIX(↘→). VVIX/VIX ratio(↗)
Fear&Greed	(05/19) 탐욕(67)
NAAIM	(05/17) 59. 강세 추세
AAII	(05/17) 중립 증가, 강세 심리 약화
Margin Debt	(04/21) 23년부터 재 상승
Insider Trading
IPO
Fund Flow, R
Blogs

 

금융 여건 지수. 유동성 증가세가 현저히 둔화 중

 

지난 주 10년물 국채 금리가 상승하며 대출 금리도 따라 상승

 

모멘팀 지수. 5월 들어 상승 추세선.

 

 

기술주 자금 유입이 급증하다 최근 둔화되는 양상

 

JPM 고객의 35%만이 주식 노출 증가를 고려

 

위험 선호 지표는 소폭 마이너스

---

[지난 주 예상]

비관과 낙관의 시장 심리가 팽팽한 상태로 한달째 횡보가 이어지고 있는 상태. 추세 전환 및 조정이 급작스럽게 발생할 수 있음. 매일 있는 FOMC 멤버들의 발언은 그간 줄곧 이어져 왔던 물가 안정화에 초점을 둔 긴축 정책 기조 유지 견지할 것으로 예상되며 금요일 파월 의장 발언에 시장의 이목이 집중될 듯. 주중에 있는 경제 지표(부동산)는 영향이 낮을 것으로 판단됨. 최근 인플레이션(근원)둔화와 예상보다 견조한 고용 시장과 경기 흐름은 여전히 Fed가 금리를 인하하지 못하는 요인이나 높은 금리는 지역 은행의 고객 예금 인출이 가속, 강화될 것이므로 매파적 발언은 시장의 변동성을 더욱 확대시킬 우려가 있음. 

[지난 주 결과]

[경제동향] Y23.CW20.주간 요약