[투자분석] Y24.CW17.조정 지속 가능성

 

[시황분석] Y24.CW17.조정의 끝은 어디

 

[시황] 이란-이스라엘 확전에 대한 우려, 강한 고용 시장과 물가 하락세의 현저한 둔화로 시중금리가 상승하며 금융 여건이 위축되고 연준 위원들의 연이은 매파 발언과  금리 인하 시기가 늦춰질 것이라는 심리가 반영되어 주가의 낙폭을 확대함. 농산품 및  유가는 지속 상승 중이며 인플레이션을 자극.  이런 이유로 부정적/비관적 심리 우세하며 주식 식장에서 자금 유출이 발생함.   [시나리오] 1분기 기업(금융) 실적은 긍정적이며 1분기 예상 GDP 성장률로 유추하면 대체로 향후 발표 기업도 기대치에 부합할 것. 이란-이스라엘 확전의 긴장이 해소되면 주가 하방 리스크가 제거되지만 PCE 수치가 기대치 상회 또는 부합만으로도 하락 조정은 지속될 것.
주요 이벤트	A. 기업 실적: 호실적이면 시중 금리 상승에 영향 B. 내구재 주문(수): 증가 시 시중 금리 상승, 주가 하락에 영향 C. GDP 성장(목): 예상치 상회 시 시중 금리 상승에 영향 D. PCE(금): 예상치 상회, 부합만으로도 시중 금리 상승과 주가 하락 요인으로 작용.
리스크	1. 이란-이스라엘 확전 우려. 실제 주식 시장의 불확실성은 감소 중.  2. 견조한 경기로 인한 금리 인상 또는 금리 인하 시기 지연.
Equities	하기 [그래프1] 에서 기관의 롱 포지션은 감소 숏은 증가. 금주 발표 지표에서 견조한 경기 흐름을 보이면서 리스크도 해소가 되지 않는다면 10년물 국채 수익률[그래프3]은 전 고점 4.693을 돌파할 것으로 예상. 이에 상승하는 조정으로 S&P500[그래프4] 기준 4,800 대 초반까지 하락 가능성.  반대의 경우, 10년물 국채 수익률은 4.5 이하까지, S&P500는 5,000 이상에서 마감하며 조정이 마무리 될 수 있음.
Credit	회사채 스프레드와 금리[그래프5]는 올 초부터 견조한 경기로 인해 지속 상승세로서 위에서 언급한 상황에 따라 금융 여건이 위축되어 현재의 흐름이 지속되거나 반대의 경우 하락 반전이 발생할 수 있음.
Fixed Income	기관의 10년물 국채 선물 포지션[그래프6]에서 수익률 상승(롱) 포지션이 증가세로 금주 기업 실적 및 경제 지표에서 호경기 확인 시 10년물 국채 수익률[그래프3]은 전 고점 4.693을 돌파할 것으로 예상. 이에 상승하는 조정으로 S&P500[그래프4] 기준 4,800 대 초반까지 하락 가능성.  반대의 경우, 10년물 국채 수익률은 4.5 이하까지, S&P500는 5,000 이상에서 마감하며 조정이 마무리 될 수 있음.  리스크1에서 확전 또는 긴장이 더우 고조될 경우, 안전자산 미국채 수요 증가로 국채 수익률이 하락할 수 있음.
Commodities
Gold	[그래프2]에서 금은 현재 과거 데이터와 비교 시 포지션이 상당히 고점인 상태. 전주에 숏 포지션이 증가했으나 하락 변곡으로 해석할 수 없는 상황으로 리스크와 더불어 인플레이션 하락 조짐 없이는 하락 전환 가능성은 낮은 편.
Dollar	미국 경제의 견조함, 리스크 지속과 함께 ECB가 먼저 금리 인하를 시사함으로써 달러는 시장 금리와 함께 강세를 유지하거나 진정 국면에 이르러서야 하락할 것.

 

그래프1. 출처 cmegroup.com

 

그래프2. 출처 cmegroup.com

 

그래프3. 10년물 국채 최근월 선물 기대 수익률

 

그래프4. SPX(S&P 500 지수)

 

그래프5. 회사채 스프레드와 금리

 

그래프6. 기관의 10년물 국채 선물 포지션